Aún
luego de la captación de R$ 1,05 billones conseguida con la oferta de acciones
cerrada esta semana, el frigorífico Marfrig, dueño de la marca Seara, continúa
acumulando pérdidas en la Bolsa de
Valores. El 5 de diciembre, las acciones de la empresa cayeron un 2,76 %,
cerrando en R$ 8,80. En la semana, la desvalorización ya es de 24,14%.
"El
mercado entiende que, si la empresa
aceptó vender las acciones a R$ 8, en lugar del precio inicial que era de R$
11, ningún inversor va a querer pagar más que eso", dice Alan Oliveira,
analista de Futura Investimentos. Por eso, según él, la tendencia es que, en
los próximos días, el precio continúe cayendo.
El
Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social (BNDES), que en el 2010 compró
R$ 2,5 billones en bonos de Marfrig para capitalizar la empresa, fue uno de los
mayores perjudicados con la captación abajo de lo esperado. El banco es el
segundo mayor accionista del grupo.
En
la época de compra, el BNDES compró las acciones a una cotización de R$ 17 el
papel, el doble de lo que valen ahora El banco, según se esperaba, debería
haber convertido en torno de R$ 360 millones en acciones esta semana. Lo
restante quedaría para conversión automática , prevista para julio de 2015, a
un precio fijo de R$ 24,50.
Aún
después de la captación, el endeudamiento de Marfrig continúa siendo uno de los mayores de los grupos competidores. La empresa, según
su último informe, tenía al fin del tercer trimestre un endeudamiento líquido
de R$ 9,296 billones. Si la empresa usase 100% de lo que fue captado para
abatir la deuda ,ese valor caería para R$ 8,246 billones. Pero la meta del frigorífico es usar 70% del dinero para bajar
deuda, lo que aún dejaría a la compañía con una deuda cercana a los R$ 8,5
billones. La deuda de la compañía es mayor que la de BRF, que en el mismo
período sumaba R$ 7 billones. También es
superior a la deuda de R$ 3,297 billones
de frigorífico Minerva, que hizo a finales de noviembre una oferta de acciones
y logró captar R$ 557 millones. Marfrig solo pierde frente a JBS, que tiene una
deuda de R$ 15,243 billones.
El
problema es que, en relación al valor de mercado de las compañías, Marfrig es
quien está en peor situación. Ayer, la empresa estaba valuada en R$ 3,123 billones
- poco más de un tercio de lo que la empresa debe. Ya el valor de mercado de la
BRF (R$ 34,075 billones) es cinco veces
mayor que su deuda. El JBS está valuado en R$ 16,050 billones, casi R$ 1 billón más que su deuda.
Fue
por causa de ese endeudamiento elevado que Marfrig aceptó antes de ayer vender
acciones a un precio 27% menor de lo que esperaba", explica el analista de
Futura.
A
causa de ese alto nivel de endeudamiento, analistas de BTG Pactual divulgaron
un informe alertando de que Marfirg necesitará un nuevo financiamiento para
pagar su deuda. "Aún vemos riesgos de ejecución importantes", decían
los analistas en el informe al banco.
La
deuda de Marfrig llegó a ese punto luego de 20 adquisiciones de empresas hechas
por la compañía en los últimos cinco años.